天然橡胶：需求回升库存变 波动中短线操作

　　上周，天然橡胶 RU 上涨，20 号胶 NR 大涨，丁二烯橡胶 BR 震荡。成本面支持走弱，橡胶基本面偏弱，国内宏观政策利好。国际原油期货价格大跌，外盘丁二烯港口价格下跌，国内丁二烯出厂价下调，国内丁苯橡胶、丁二炀橡胶出厂价也下调。需求方面，国庆节假期效应消失，上周国内全钢胎、半钢胎开工率回升，轮胎企业产成品库存回落。今年 9 月中国轮胎出口 5427 万条，同比增长 6%，环比下滑 12.3%；中国天然橡胶进口量约 61.4 万吨，同比下滑 2.1%，环比下降 0.4%。供应方面，全球天然橡胶供应处于高产期，泰国原料市场价格总体继续下跌，中国产区胶水市场价格继续下跌。上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续回落，部分装置停车检修或降负运行，台橡宇部即将重启。库存方面，上周期货库存 RU 仓单微增，NR 仓单大降，BR 仓单下降，现货库存天胶首次微增，合成胶重新下降。具体来看，天然橡胶 U 仓单 247080 吨，20 号胶 NR 仓单 113904 吨，丁二烯橡胶 BR 仓库仓单和厂库仓单分别为 8310 吨和 8000 吨；青岛地区橡胶总库存 41.05 万吨，国内丁二烯橡胶社含库存 1.28 万吨。其他方面，中国货币政策进一步宽松，银行再度降低存款利率，央行再度大幅下调 LPR，金融市场流动性充裕，情绪再度乐观。美国总统大选临近，中东地区政治局势紧张，美元指数上涨，国际原油等工业品承压，黄金等避险资产偏强。行情展望，国庆节后橡胶需求有所回升，天胶供应压力较大且库存回升，合成胶供应压力放缓且库存回落，国内宏观政策利好不断，中东等地缘政治风险犹存，预计高位剧烈波动，策略上短线操作。